政策协同力挺股市，央行再贷款定向输送流动性

发布日期：2025-06-11 10:58 点击次数：90

4月8日，中国人民银行、中央汇金投资有限责任公司先后发声，释放出强烈的稳定市场信号。

8日早间，央行官网发布答记者问称，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，这是官方层面直接回应4月7日A股下跌后的市场恐慌，表明中央将以真金白银干预市场非理性波动。通过“汇金投资+央行融资”模式，形成灵活的资金支持机制，增强市场信心。

“类平准基金”和再贷款工具结合

近日，特朗普实施“对等关税”引发全球资产大幅波动，避险情绪传染下，4月7日A股呈现明显调整。当日盘中，中央汇金公司发布公告坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持。

4月8日盘前，对于本次维护资本市场稳定的资金来源，中央汇金公司有关负责人称可获得央行流动性支持。同时，中央汇金公司有关负责人首次公开表示，该公司发挥着类“平准基金”作用。

在市场看来，类平准基金及央行再贷款支持的提出，明确了“平准基金”的政策定位，同时明确中央汇金作为资本市场的“国家队”。此前，平准基金更多处于研究或建议阶段，此次是官方首次以“类平准基金”角色和再贷款工具结合的方式落地。

明明表示，类平准基金与再贷款支持将对市场产生长短期影响。从短期来看，将对市场注入流动性，央企及“国家队”真金白银增持ETF和蓝筹股，直接对冲市场抛压。同时，通过直接下场，释放政策信号，迅速扭转市场悲观预期，遏制恐慌性抛售。从长期看，将引导资金流向科技创新、央国企等核心资产，促进资本市场与经济转型匹配。同时，通过逆向操作抑制非理性波动，推动形成“慢牛”格局。

尽管政策暂未明确具体的触发标准，但分析推测当市场极端波动、不确定性飙升、估值持续处于极低状态时，监管层将用再贷款支持中央汇金，向股市定向输送流动性。

明明举例称，比如指数单日跌幅较大、流动性枯竭或系统性风险显现、美国关税政策等外部压力导致市场超调，且后续预期不明朗等状况下，“国家队”以相对较低的价位托市，有助于市场恢复合理估值，传递积极信号。

政策合力稳定股市

4月8日，央行、中央汇金、金融监管总局等相继重磅发声，一系列举措彰显出稳定资本市场的决心，为股市注入强心针。

中央汇金方面表示，将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力,坚决维护资本市场平稳运行。

金融监管总局日前印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策。此次调整上调权益资产配置比例上限，简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，拓宽了权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

多家险企第一时间纷纷表态并有所行动。新华保险表示，作为国有大型金融企业和重要机构投资者，坚定看好中国经济和资本市场，将落实国家要求，发挥长期资本等优势，加大权益类底仓资产配置和国家战略性新兴产业股权投资力度。

此次央行、中央汇金、金融监管总局以及众多企业协同行动，从资金支持、政策调整等多方面形成合力，为资本市场稳定发展提供有力支撑，后续市场走向值得密切关注。

从政策协同来看，明明分析称，首先，监管层在积极推动险资入市扩容，金融监管总局上调保险资金投资股市比例，为市场耐心资本提供长期资金来源。其次，央行再贷款工具为国家队托市提供低成本资金支持；三是财政政策联动，金融市场是实体经济的映射，若市场压力持续，特别国债、专项债等发行也将提速，增强实体经济信心。另外，央国企也提出回购增持，招商局等加速回购计划，与“国家队”形成共振效应。

明明建议，在制度完善方面，可以考虑退出机制的设计，参考日本经验，通过ETF份额逐步减持或转为长期持有，避免二次冲击；此外，需要提升透明度，定期披露持仓和操作。

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